投资信息从哪里获取 天风证券：瞻望下半年白酒板块功绩增速或迎来回转

智通财经APP获悉，天风证券发布运筹帷幄回报称，跟着新一轮利恋战略出台，后续经济&消耗握续向好变化或刺激白酒板块PE核心抬升；功绩低点多滞后于渠说念库存高点，面前白酒板块已启动参加功绩增速相对底部阶段(库存加快消化阶段)，面前市集已充分下修板块功绩增速预期(EPS预期悲不雅)，瞻望25H2启动板块功绩增速或迎来回转(估值建设往往先于功绩增速回转)。

多轮周期下，PE多跨越于EPS变化&PE较EPS弹性大

板块属性看：白酒具强β属性，经济多为触刊行业迎来周期拐点的核心外因，积极战略对基本面传导时辰多为半年至一年；

价位带看：多轮周期中，次高端因可选属性强&界限相对偏小，功绩增速弹性最大；高端&全球酒相对郑重，强α公司在职何周期均能通过活泼适合放量升级价位带，即使行业参加缩量期间，亦能已毕结构性可握续增长；

基本面看：虽库存周期波动舒服松开，但仍能涌现产业周期位置，以“预收款/交易收入”不雅测渠说念库存，以“存货/总金钱”不雅测公管库存，不错得出：“功绩低点多滞后渠说念库存高点，估值多早于功绩回升”的论断；

投资层面看：从PE/EPS角度看，PE基本先行于功绩增速变化，且PE变化幅度往往比EPS更大，或主因：板块盈利弹性主来自于“价”，市集对“价”走势的前瞻判断会明锐的体当今PE中；品牌酒企领有相对强挤压式增长下的市占率晋升逻辑(强品牌/渠说念壁垒)，因此上行期EPS弹性仍大&下行期EPS郑重性较一般消耗品强。

普飞批价与行业景气度正相关，面前正舒服回想消耗品现实

飞天茅台夙昔永辽阔于供需紧均衡情状，且金融属性的存在使得其高度相关经济景气度，因此市集多将普飞价钱手脚“行业景气度晴雨表”。从历史角度看，茅台批价和公司股价、行业指数走势均具很高拟合度。面前茅台批价从横向比拟(与住户东说念主均收入和普五批价对比)/纵向比拟(与历史方针数据的接近进度)来看，泡沫正加快出清，且与普五批价比值来看(面前比值与19年邻近)，普飞正回想消耗品现实。

新一轮利恋战略出台，先PE后EPS，板块后续有望迎来回转

①战略面：2024年9月底启动政府浅薄出台系列财政及货币战略(后续战略仍或加码)/特朗普上台后或阶段性抬升内需预期，且面前CPI和PPI指数已处于历史低位+白酒板块强壁垒&不成替代性属性仍在，后续经济&消耗握续向好变化或刺激板块PE核心抬升；

②基本面：功绩低点多滞后于渠说念库存高点，面前板块已启动参加功绩增速相对底部阶段(库存加快消化阶段)，面前市集已充分下修板块功绩增速预期(EPS预期悲不雅)，瞻望25H2启动板块功绩增速或迎来回转(估值建设往往先于功绩增速回转)。

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