行业动态如何分析 上海电影(601595)：24Q3电影业务受大盘影响 IP逻辑抓续已毕 处理层胜仗换届

机构：申万宏源参议

参议员：林起贤/夏嘉励

事件：

公司24Q3 实现营业收入1.8 亿元，同比下滑31%；归母净利润3833 万元，同比下滑35%，高于咱们此前预测；扣非归母净利润74 万元，同比下滑98%，非频繁性损益包括影院房钱蜕变等；计较性活动现款流量净额为2805 万元。Q3 事迹下滑主要受到电影大盘影响，但收入下滑幅度小于国内大盘（凭证猫眼专科版，Q3 寰宇含奇迹费电影票房下滑44%），预计为IP 业务孝顺。

公司进行中期分红，每10 股派发现款红利0.96 亿元，统共4303 万元，占24 年前三季度归母净利润的40%。

投资重点：

上市公司处理层胜仗换届。7 月，上影集团原党委副文牍、总裁王隽女士，接任上影集团党委文牍、董事长的职位。8 月，上影集团党委表面学习中心组学习（扩大）会议上，王隽走漏要接续牢牢围绕上影“宏构本体、大IP 开发、数字化转型”三大政策、真切校正、怒放配合。9 月，王隽女士接任上市公司董事长职位。

IP 业务抓续鼓舞，已毕事迹。公司自客岁入购上影元51%股权后IP 业务抓续鼓舞，24H1实现净利润2116 万元，占公司整个净利润25%，扣除少数股东权力后占公司归母净利16%。Q3 与瑞幸、古茗等授权联名配合，与《几何王国》《洛克王国》游戏联动。Q4 已布告授权包括《大闹玉阙》联动康师父，《中国奇谭之鹅鹅鹅》联动游戏《灵画师》，《大闹玉阙》联动游戏《部落打破》。25 年IP 本体和买卖化形式丰富：1）本体，动画片《中国奇谭2》预测25 年上线，大电影《小妖魔的夏天：从前有座浪浪山》定档25 年暑期档。

2）活水分红模式的授权游戏或将提供弹性，部分已拿到版号待上线。3）繁衍品本年发力较多，期待后续发展，在深圳开发供应链基地，与德国玩物品牌摩比世界签署政策配合。

25 年电影大盘在低基数下增长敬佩性较高，公司影院院线业务有望随之改善。24 年优质电影供给短少导致电影大盘发达不足预期；25 年供给有望改善，增长敬佩性较高。公司影院院线份额相对谨慎，积极拓展非票业务；电影刊行更积极，将对接集团“8+5+3”三年片单，8 部待上映影片中《好东西》定档11 月22 日上映，上市公司为刊行方。

保管盈利预测，保管买入评级。咱们保管公司24-26 年归母净利润预测为1.17/2.71/3.88亿元。公司背靠上影集团资源丰富，转型电影+IP 双运转的逻辑抓续已毕，AI 等前沿科技均有布局，保管买入评级。

风险教唆：电影大盘发达不足预期，公司IP 业务进展不足预期。

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