股票推荐的依据是什么 盐津铺子(002847)：收入阐扬郑重 强化供应链上风

机构：信达证券

照管员：程丽丽

事件：公司发布2024年三季报，24Q3公司达成生意收入14.02亿元，同比+26.2%，达成归母净利润1.74 亿元，同比+15.62%，达成扣非归母净利润1.51 亿元，同比+4.8%。

点评：

24Q3 达成收入增长26.2%，预计韧性强。市集担忧公司成长性较为依赖渠说念红利，居品驱能源不够。拆分Q3 收入增长开动，24Q3 公司恬逸魔芋达成2.41 亿销售收入，同比+39.05%，蛋类零食达成1.8 亿收入，同比+64.35%，蛋类零食和魔芋孝顺24Q3 约一半收入增量，标明公司执续强化供应链上风、打造大单品计策的生效。公司单Q3 高端会员店/零食渠说念/定量流畅/电商渠说念均达成35%及以上的增长，散装渠说念同比执平。往后瞻望，公司多品类居品结构自然与电商、零食量贩、散装等渠说念适配，各渠说念有望连续高增长。公司强化供应链甩掉，居品力稳步进步，选藏公司品类品牌的打酿生效。

渠说念结构变化导致毛利率同比下跌，所得税率影响24Q3 扣非阐扬。

24Q3 公司毛利率为30.6%，同比-2.3pct，主要系渠说念结构变化；销售用度率为12.1%，同比+0.3pct，公司在品类品牌的构造阶段，销售用度投放有所增长；管制用度率为3.1%，同比-1.3pct，管制用度率同比下跌显著。对应归母净利率为12.4%，同比-1.1pct，扣非归母净利率为10.8%，同比-2.2pct，主要系税率影响，24Q3 公司所得税用度为0.32 亿元，同比增多0.24 亿元。

盈利预测与投资评级：往后瞻望，公司供应链甩掉执续升级，聚焦多品类全渠说念发展计策生效权贵，中枢选藏公司品类品牌打酿生效，利润率水平有望在供应链甩掉进步推进下保执较好的水平。咱们规画24-26 年EPS 分辨为2.35、2.93、3.50 元，保管对公司的“买入”评级。

风险成分：原材料价钱波动；电商红利旯旮镌汰；魔芋、鹌鹑蛋等品类竞争加重；食物安全问题

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