股票推荐的依据是什么 清流|80后周婷上任，“杉杉系”债务贫乏何解

出品｜清流责任室

作家｜梁耀丹 主编｜赵妍

杉杉股份（600884.SH）东谈主事变动激发外界眷注。（详见《》）

11月18日晚间，杉杉股份走漏，公司董事会现选举董事周婷为公司第十一届董事会董事长，郑驹辞去公司董事长职务后，仍将担任公司第十一届董事会副董事长。

周婷为杉杉系创举东谈主、已故浙商大佬的遗孀，而郑驹则为郑永刚与前妻的女儿。2023年2月，郑永刚已而因病死一火，百亿杉杉帝国由郑驹接办，但就在一个月后，“杉杉系”就被曝出周婷与郑驹的“争产大战”，场地一度剑拔弩张。

出生于财经女主播的“80后”周婷，此时上任杉杉股份董事长，偶合“杉杉系”风雨漂摇。

此前，“杉杉系”债务危急警报已被拉响，债务过期公告频频走漏，何况痛失一家上市公司的控股权。在内控方面，杉杉股份被曝出17亿资金被大鼓舞占用，教导“杉杉系”资金紧缺问题或由来已久。值得防卫的是，尽管当今周婷已上任杉杉股份董事长，但上市公司新的骨子适度东谈主尚未细目，郑永刚骤一火后的财产摄取分拨问题仍未有定论。

在各样挑战眼前，周婷是否能指挥“杉杉系”度过难关？

“杉杉系”拉响警报

本年6月，一则债务过期公告将“杉杉系”债务危急泄漏在公众眼前。

6月28日，杉杉集团有限公司（下称“杉杉集团”）走漏，因资金安排原因，杉杉集团应于2024年6月20日向宁波鄞州支行、浙江稠州交易银行股份有限公司宁波分行、浙商银行股份有限公司宁波分行支付的东谈主民币1963.91万元贷款利息未按照还款蓄意完成支付。铁心本公告走漏日，公司已与所涉贷款银行进行交流协商并达成一致，已完成关系款项支付。

诚然公告中强调这笔过期贷款已还清，但没过多久，杉杉集团又连接走漏了几笔债务过期公告。

8月6日，杉杉集团走漏，与澳门海外银行股份有限公司杭州分行签署了单据到期日为2024年7月30日的《银行承兑契约》单据到期未付清汇票款，导致澳门海外银行垫付汇票款总共5967.99万元。

8月28日，杉杉集团再次走漏，公司应于2024年8月21日向浙商银行宁波分行、鄞州农村交易银行宁穿支行、中国民生银行宁波分行、广发银行鄞州支行、上海银行宁波分行、中国树立银行宁波市分行、交通银行宁东支行、工商银行宁波东门支行、中国银行宁波市分行、浙江稠州交易银行宁波分行支付的东谈主民币1170.71万元贷款利息未按照还款蓄意完成支付。在随后的9月2日，杉杉集团公告依然偿付清贷款利息。

9月5日，鉴于流动性压力，杉杉集团2022年面向专科投资者非公开采行可交换公司债券(第一期)到期未足额偿付，后用保证金支付剩余利息。随后，杉杉集团又将2020年面向及格投资者公开采行公司债券(第一期)利息延期至2025年底支付。

9月19日，“杉杉系”旗下的上市公司永杉锂业(603399.SH)，因控股鼓舞宁波炬泰投资料理有限公司（下称“宁波炬泰”）债务过期负约，捏有公司的19.79%股份被功令冻结。

到了近期，“杉杉系”资金危急显得愈发病笃。

11月1日，宁波炬泰捏有永杉锂业的股权被功令拍卖，福建富豪吴华新旗下的永荣致胜拍下这部分股份，“杉杉系”失去永杉锂业控股权。

11月7日，杉杉集团走漏，公司前期在国泰君安开立信用账户开展融资融券业务，融资合约被提前至10月31日到期，铁心10月31日，公司在上述信用账户融资欠债本金2.37亿元，铁心公告出具日，公司尚未偿还到期的合约欠债。随后，杉杉股份走漏，杉杉集团通过国泰君安客户信用往复担保证券账户捏有上市公司6523万股股份存在被强制平仓的风险。

11月11日，杉杉集团公告，因资金安排原因，公司应朝上海银行宁波分行支付的东谈主民币110万元贷款利息，应向东门支行反璧8500万元贷款本金，应向中国树立银行股份有限公司宁波分行反璧12000万元贷款本金未按照还款蓄意完成支付。

值得防卫的是，“杉杉系”旗下另一家上市公司当今也面对“易主”可能。杉杉集团是杉杉股份控股鼓舞，据杉杉股份最新公告，杉杉集团及一致步履东谈主捏有杉杉股份累计被功令冻结、轮候冻结的股权，总共占上市公司总股本比例39.54%，总共占其所捏股份比例高达78.28%。杉杉股份默示，公司控股鼓舞正与关系方进行积极交流以裁减冻结比例，但鉴于当今控股鼓舞累计被冻结和标志的股份比例较高，如果后续该部分股份被强制功令惩办，可能存在适度权变更的风险。

“杉杉系”的资金危急早有伏笔。

清流责任室防卫到，前年年底，时名为“吉翔股份”的永杉锂业就曾催促“杉杉系”鼓舞还款。

据吉翔股份其时公告，2023年11月2日，吉翔股份晓示以58000万元的价钱出售乌拉特前旗西沙德盖钼业有限职守公司的100%股权给控股鼓舞宁波炬泰旗下的上海甬炬科技有限公司（下称“上海甬炬”）。铁心2023年10月27日，吉翔股份依然收到第二期股权转让款7000万元，但剩余的22000万元尚未收到。

此外，近期，上交所对杉杉股份偏激控股鼓舞杉杉控股有限公司（下称“杉杉控股”）和沟通职守东谈主赐与步骤责罚，把柄证监会查明的事实及关系公告，杉杉股份控股鼓舞杉杉控股存在通过哄骗供应商、工程施工方等形态占用杉杉股份资金情形，2022年1月至2024年4月累计占用17.88亿元。换句话而言，至少在两年前，“杉杉系”就依然把杉杉股份当成了“支款机”。

当今，“杉杉系”的债务领域到底有多大？

最新走漏数据傲气，杉杉集团兼并口径（除上市公司杉杉股份外）有息欠债总和为122.65亿元，其中1年内到期的短期债务为114.2亿元。而杉杉股份铁心本年上半年有息欠债总和为199.48亿元。两者总共有息欠债卓越三百亿元。

导火索早已埋下？

郑驹自父亲死一火后接办“杉杉系”到卸任董事长，本事昔时一年半过剩，如今百亿杉杉帝国风雨飘飖，被质疑掌舵才气不及。

不外，清流责任室防卫到，杉杉帝国当今爆发的资金危急，导火索很可能在创举东谈主死一火前就已埋下。

杉杉系创举东谈主郑永刚以擅长成本运作而有名，他曾默示但愿民众称其为“金融家”。在他的运作下，“杉杉系”的交易疆域从领先的服装推广至新动力、地产、医疗健康、贸易物流、金融投资等领域。

然则，在经济下行的大布景下，“杉杉系”此前的高杠杆模式难认为继，多项钞票亦出现不同进程放心。

在钞票方面，杉杉股份是“杉杉系”最为中枢的“现款奶牛”。然则在本年上半年，杉杉股份的功绩出现了大幅度的下滑。

据杉杉股份半年报，公司上半年达成营业收入88.2亿元，同比下跌6.84%；达成包摄于上市公司鼓舞的净利润1757.45万元，同比下跌98.27%；达成包摄于上市公司鼓舞的扣除非时时性损益后的净利润2390.64万元，同比下跌95.93%。

杉杉股份默示，功绩同比下跌主若是因为负极材料和偏光片业务受行业景气度影响，家具价钱同比下滑，净利润同比下跌；公司捏续优化钞票，非中枢业务钞票剥离对公司功绩亦变成了不利影响，同期前年同期出售了电解液业务部分股权，阐述了约2.44亿元投资收益，而本期莫得此业务对应的投资收益。

在投资收益方面，杉杉集团的投资疆域颇为紊乱，但收益却稀稀拉拉。铁心前年年底，杉杉集团长期股权投资余额高达143.61亿元，投资收益却亏空1.86亿元。

具体来看，杉杉集团长期股权投资主要包括对巴斯夫杉杉（38.14亿元）、穗甬控股有限公司（8.58亿元）、宁波齐市房产开采有限公司（8.77亿元）、宁波星通创富股权投资结伴企业（有限结伴）（下称“星通创富”，24.62亿元）、上海杉融实业有限公司（下称“杉融实业”11.78亿元）等企业的投资。

其中，巴斯夫杉杉主要谋略正极材料业务，2023年因供需结构变化，家具价钱下滑导致谋略大额亏空；穗甬控股有限公司主要从事不良钞票料理与股权投资，前年净利润亦出现下滑，主若是由于不良钞票惩办业务的抵债钞票往复市集低迷且价钱下跌显豁；星通创富和杉融实业均为股权投资平台，主要对外投资上市公司股票、影视游戏、旅游医疗、养老康复等领域，相通因市聚积座环境较差而利润较低。

值得防卫的是，由于郑永刚此前惯于炒作“影子股”和壳公司，因此不排斥“杉杉系”仍有隐形债务未浮出水面。

“杉杉系”公司近期因收购永杉锂业（前称“吉翔股份”）流程中违纪被处罚，等于一个昭着的案例。

本年9月，杉杉控股收到中国证监会辽宁监管局出具的《行政处罚预先奉告书》。杉杉控股通过宁波炬泰捏有吉翔股份卓越30%，并通过上海钢石股权投资有限公司（下称“上海钢石”）收购吉翔股份9.84%股份，未实施要约收购义务。杉杉控股被责令改正，给予劝诫，并拟处以500万元罚金。

事情源于2017年12月，杉杉控股旗下的宁波炬泰成为吉翔股份第一大鼓舞，捏股比例为33.56%。2020年7月，收购9.84%股份，上海钢石成为吉翔股份第二大鼓舞。其时，吉翔股份公告称上海钢石与吉翔股份其他鼓舞不存在关联关系，亦非一致步履东谈主。

随后，有媒体报谈，杉杉控股与上海钢石存在董监妙手员交叉问题，由此算计两者可能组成一致步履东谈主关系，杉杉控股避讳了与上海钢石的关联关系。然则，吉翔股份发布流露公告屡次赐与否定。直到2023年1月，吉翔股份方才走漏公告，承认上海钢石为公司转折控股鼓舞杉杉控股实控企业。

一个值得深想的问题是，除了依然被查出来的吉翔股份，“杉杉系”此前在成本运作套利流程中，还有些许公司是用于代捏？当中是否波及仍未浮出水面的债务？

此外，郑永刚此前大举跨界偏光片业务并进行推广，也为如今的债务危急埋下隐患。在这个流程中，“杉杉系”被质疑依靠“明股实债”模式向场所政府城投和国有基金大领域融资，而这个模式也容易掩饰简直的债务情况。

据财新报谈，在2021年跨界50亿元收购原韩国LG集团旗下的LCD偏光片业务后，杉杉股份晓示在各地推广偏光片和电板材料业务的投资蓄意。把柄公告的不十足统计，从2021年以后，杉杉股份对外晓示过总和领域卓越250亿元的产能推广蓄意。在晓示张家港、广州、绵阳、眉山的对外投资后，这些当地场所政府适度的实体公司而后齐对杉杉集团或杉杉控股进行了增资捏股。其中，张家港经济开采区实业总公司骨子适度的张家港市悦丰金创投资有限公司捏股了杉杉集团12.54%股份;绵阳棉高股权投资基金(有限结伴)、广州市科杉投资结伴企业(有限结伴)分辩捏股了杉杉控股9.86%和8.67%的股份；眉山改革产业发展基金中心（有限结伴）捏有杉杉控股6.647%股份。

诚然尚不知“杉杉系”与场所国资鼓舞们达成了何种契约，但在当今，已有个别鼓舞对“杉杉系”拿起上诉。

第三方企业信息平台傲气，近期，眉山改革产业发展基金中心（有限结伴）因“合同纠纷”，已对杉杉集团、杉杉控股在内的“杉杉系”公司拿告状讼，该案件11月19日已在四川省眉山市中级东谈主民法院开庭。