股票推荐的依据是什么 海信家电(000921)：短期策划波动 看好长期发展

机构：国联证券

盘考员：管泉森/孙珊/莫云皓

投资重点

海信家电发布2024 年三季报：2024 年前三季度公司实现交易收入705.79 亿元，同比+8.75%，实现归母净利润27.93 亿元，同比+15.13%，实现扣非净利润22.89亿元，同比+10.99%。其中2024Q3 实现交易收入219.37 亿元，同比-0.08%，实现归母净利润7.77 亿元，同比-16.29%，实现扣非净利润5.86 亿元，同比-26.67%。

当季收入环比减慢，内销短期有所波动

2024Q3 公司收入基本握平，环比减慢；分业务看，参考产业在线数据，咱们预测当季公司中央空调业务在地产景气承压配景下同比有所下滑，家用空调业务有望在外售拉动下实现小幅增长，以雪柜为主的冰洗业务出口高增、内销小幅波动，预测双位数增长，此外咱们预测三电公司策划总体牢固。此外为分表里销来看，咱们预测公司当季外售增长较快，内销在7-8 月内需环境偏弱配景下，短期有所波动。

老本滞后影响重复竞争加重，盈利承压

2024Q3 公司毛利率同比-2.45pct 至20.76%，咱们预测主要由于低毛利外售业务占比提高所致，此外前期原材料加价滞后传导也有影响，同期期内内销竞争加重也有负担；用度方面，公司销售用度率也有所下滑，2024Q3 公司销售用度率同比-1.25pct，此外公司当季处分/研发/财务用度率分手同比+0.14/+0.68/+0.52pct。

总而言之，公司2024Q3 归母净利率同比-0.69pct 至3.54%，事迹同比有所下滑。

战术拉力&多业务共振，看好中长期增长

现时各省份家电国度补贴战术全面铺开，看成寰球较为进步的家电品牌，海信家电有望凭借品牌与渠谈上风受益，年末大促弹性值得期待，海信品牌的白电民众份额提高空间也较大，此外树立更新与地产战术利好中央空调，暖通渠谈协同以及居品多元化有望带动央空增长；进一步考虑到公司通过精简SKU、完善供应链等神气实现降本增效的后劲仍然较为隆起，咱们看好公司中长期实现事迹庄重增长。

督察公司“买入”评级

海信家电2024Q3 内销有所下滑，外售同比高增，重复原材料加价滞后传导，当季利润有所波动，咱们觉得公司有望在四季度战术执行、国外膨大与降本增效等配景下开释事迹弹性。咱们预测公司2024-2026 年营收分手为935/1034/1144 亿元，同比分手为+9%/+11%/+11%；归母净利润分手为34.04/39.14/44.93 亿元，同比分手为+20%/+15%/+15%，对应PE分手为 11.8/10.2/8.9，督察公司“买入”评级。

风险教唆：战术已矣不足预期；原材料价钱及汇率波动；外需改善不足预期

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